“诡异”的短缺背后，12CrMo无缝钢管市场的逻辑可能

    年内能耗“双控”目标完成压力依然较大，叠加今年“冷冬”的可能影响，电力供给将优先民生需求，12crmo无缝钢管尤其是高耗能行业限产或仍是四季度的现实可能。

    一是与过往不同，本轮缺电限产发生在我国经济趋弱而非过热阶段。“诡异”的短缺背后，追根溯源只有两种逻辑可能：一是电力供应总量不足，尤其是12crmo无缝钢管生产受限；二是电力需求结构恶化，尤其是高耗能生产增加。从今年实际来看，两者兼而有之。

    二是煤炭供给对于电力稳定依然关键。随着内蒙等产能释放，加之经济动能趋弱，煤炭缺口有望收窄。近期电价逐步放开的改革有利于缓解长期以来“12crmo无缝钢管市场煤，计划电”引致的深刻扭曲。但与今年煤价的惊人涨幅相比，电价的调节作用依然温和且边际。

    三是电力短缺并非工业限产故事的全部。疫情以来我国经济高度依赖外需及工业，而不是消费和服务业。这使得单位GDP能耗大幅上升成为必然。“双控”目标难明显松动，电力供给优先民生需求，12crmo无缝钢管工业尤其是高耗能行业限产或仍是四季度的现实可能。