在供应过剩格局下，12CrMo无缝钢管利润水平尚可

       国内12crmo无缝钢管疫情后迅猛复产，随后一直维持高产才是造成焦煤供应过剩格局的根本原因。目前，国内12crmo无缝钢管利润水平尚可，开工率仍然维持高位，产品库存也累至高位。在这样一个供应过剩格局下，炼焦煤矿完全依赖下游焦化厂、钢厂阶段性原料补库才能实现小幅去库，压力显著。根据前文的分析，下半年焦化厂仍有去产能、环保等因素的扰动，对焦煤的生产和补库性需求并无增长。因此，必须国内12crmo无缝钢管主动、被动减产，才能实现焦煤价格补涨的驱动。按照往年的规律，第三季度末后煤矿将进入安全政策频发期，所以预计下半年12crmo无缝钢管国内供应压力环比上半年有所缓解。不过，要摆脱过剩格局，形成补涨趋势，还需国内12crmo无缝钢管端进一步的减产动作，否则焦煤价格仅能形成弱势上行格局

       12crmo无缝钢管基于需求好转的预期，使得成材和原料在前期的阶段性负反馈转向了正反馈，预计在需求预期出现改变之前，成材和原料的正反馈仍然将持续，黑色金属整体上以回调买入为主。